A XP elevou o preço alvo das ações da Sabesp de R$ 110 para R$ 123, após conclusão do processo de privatização da maior companhia de saneamento do Brasil.
Na semana passada, o estado de São Paulo chegou a levantar R$ 14,77 bilhões com a venda de ações da empresa, uma oferta executada ao preço de R$ 67 por papel.
Com isso, a consultoria mantém a recomendação de compra, com um risco no patamar dos 27 pontos na escala de 0 a 100.
“Acreditamos que o controle da Equatorial impulsionará o processo de turnaround (reestruturação) da Sabesp devido à sua experiência em recuperação operacional no setor. Por outro lado, acreditamos que o principal risco para a Sabesp agora é implementar o agressivo plano de Capex (investimentos de longo prazo) exigido pelas autoridades”, disse a XP em nota.
A consultoria ainda afirma que sob novo comando, a Sabesp “poderá aproximar suas receitas do nível regulatório, adotando uma política de descontos mais assertiva e reduzindo discrepâncias nos erros de faturamento”.
Com a privatização, um novo contrato de concessão terá a aplicação de um novo conjunto tarifário, com redução de 1% para residências, 0,5% para comércio e indústria e 10% para famílias de baixa renda atendidas pelas chamadas “tarifa social” e “tarifa vulnerável”, afirmou o governo estadual.
Em nota, a XP espera que a companhia recém-privatizada reduza o valor do Opex (capital para manter ou melhorar os bens físicos), “como vimos em todos os processos de turnaround liderados pela Equatorial. Assumimos que o PMS será reduzido em 45% no 1º ciclo tarifário”.
A Equatorial Energia, que até então atuava em saneamento apenas por meio de uma pequena operação no Amapá, tornou-se investidor estratégico da Sabesp no final de junho sem enfrentar concorrência, ficando com fatia de 15% na companhia em um investimento de cerca de R$ 7 bilhões.
Em contrapartida, a consultoria afirma que a Sabesp precisará de R$ 70 bilhões de investimentos a longo prazo para alcançar a universalização e outras questões contratuais — o que representa 2,7 vezes o Capex dos últimos 5 anos
“Vários especialistas expressaram preocupação com a viabilidade desse plano. Temos uma preocupação particular com as residências irregulares, que foram incluídas no Código de Saneamento” afirmou.
*Sob supervisão de Gabriel Bosa
